資料圖

  【源傳媒網訊】記者 王蓉報導:中美貿易戰啟動以來,雙方威脅不斷升級,美國向中國徵收600億美元的入口關稅,中國亦採取相應報復措施,向美國進口產品徵收15%至25%的關稅。現階段制裁的範圍已由國家層面縮至企業層面,令依賴美國晶片的中興通訊(763)率先成為這場戰爭下的「犧牲品」。分析認為,美國對中興的禁令主要集中在尖端技術上,然而高新科技行業全球化的利益模式根深蒂固,中美發展成全面、雙輸的中美科技戰,以及兩國科技貿易中斷的機會甚微。

  美國早前宣佈美國企業於七年內不得向中興出售零件及科技,槍口對準的是中國高新技術企業,此舉令中美兩國因貿易問題而陷入的僵局更顯複雜。由於中興旗下的通訊部件有相當一部分使用美國進口零件,加上其替代性低,故相關制裁對其業務影響重大,料短期內亦難以找到相關的零件供應商。據科技顧問公司Canalys統計顯示,中興智慧手機約65%採用美國高通晶片,其餘大部分則向全球智慧手機晶片「三哥」台灣聯發科採購。

  事實上,近年中國晶片行業正謀求破局,雖然成立自己的晶片設計體系和過千億元的產業基金,但成效甚微;而在海外收購多家晶片設計公司的計劃則被美國否決。有分析認為,中國晶片在20年內無法追上美國,美國近期動作是策略性部署,意圖壓制中國科技行業發展,已經超出貿易戰範疇。

  美擬藉貿易戰打壓中國高新技術產業

  資深投資銀行家、中國人民大學講座教授溫天納表示,中美爆發貿易戰,表面上是貿易不平衡所致,但深層次看,這是兩國之間的終極博弈。中國部分技術開始追趕美國,引發美國上層社會的關注及警惕,是導致美國對中國貿易政策收緊的重要考慮之一,而高新技術行業將會成為未來兩國貿易戰的焦點。

  資深投資銀行家、中國人民大學講座教授溫天納

  他指出,觀察美國對華貿易政策,不難感受到美國正嘗試透過貿易政策幹預中國國內的產業政策,以減低中國高新技術產業發展政策的有效性。美國打著保護知識產權的旗號,實際上是限制對中國高新技術產品出口,以及外商直接投資技術轉讓等管道。

  與此同時,他認為,美國通過箝制中國高新技術產品輸往美國,從而抑制中國相關高新技術行業的發展。若再仔細分析美國對中國的經貿訴求,會發現美國要求中國開放的服務業市場,尤其是金融服務市場、影像服務市場和新興服務市場中資訊技術等領域,都是中國銳意改革及發展的產業。

  宏匯證券研究部主管林嘉麒表示,中興作為中國通訊設備行業龍頭,勢必會拖累整個行業估值,從而拖累其他同業股價表現。再者,受零件供應減少拖累,國內5G建設或會受到影響,林嘉麒相信,在中興未與美方達成和解前,市場對通訊設備股的態度仍會相當謹慎,建議投資者對5G概念公司投資審謹。亦有分析則指出,美國對於中興的制裁會對未來5G網絡的市場佈局產生哪些影響也有待觀察,而中國的華為、中興等企業已大舉進入各國市場,參與規畫建設5G 網絡,這也引起西方國家對國家安全、保護個人隱私的擔憂。

  中國是全球最大晶片進口商

  然而,全球化的利益模式根深蒂固,美國出於政治目的的封鎖晶片,毀掉中國手機、電子產業的可能性也微乎其微。若美國在短期內全面斷供晶片,不光是對美國經濟,也是對全球經濟的毀滅性打擊。

  數據顯示,全球54%的晶片都出口到內地,去年內地進口晶片3770億塊,金額達2601億美元(約2.03萬億港元),超過了石油和大宗商品,是內地的第一大進口商品。制裁中興對一些美國企業也影響很大,比如中興每年在全球銷售4500萬台手機,其中一半的手機都使用美國製造商高通的晶片,對於中興的禁令將在很大程度上影響高通的收入。

  再者,國際分工為資本帶來了更多利潤,這驅動了全球化,形成你中有我,我中有你的生態互相依賴。即使蘋果有意回美國建廠,也沒可能把整個手機生產體系都搬回美國。

  美國供應商同時遭受損失

  券商Jefferies分析師報告稱,當前中興通訊遭美國制裁事件限於公司層面,最佳結果是中興再次繳納巨額罰款以換取與美國政府的和解,並面臨更為廣泛的嚴審,但事件可能成為美國對華為實施制裁的先兆,從而延後中國的5G發展計劃。

  值得關注的是,中國電信巨頭華為正面臨美司法部的重大調查,涉嫌違反美國對伊朗的出口制裁。Jefferies分析師報告認為,華為是更易受到美國制裁沖擊的目標,若美國政府對其實施制裁,中國5G計劃將遭遇挫折,政府可能會等到美國企業晶片及軟件能夠商用後再實施,而這可能需要等候數年。但這樣美國供應商同時也會遭受損失,因此美國政府會仔細計算得失。全面貿易戰意味美國政府下定決心不惜一切代價阻止中國的科技進步,全球也不會有通行的5G。報告認為這種前景可能性極低;最為切實又能為中美雙方所接受的解決方案是中國減少對科技行業的直接補貼。

  大新鴻基財富管理策略師溫傑

  晶片高端市場被美日歐壟斷

  中國高新科技行業發展一日千里,工信部資料顯示,2013至2017年我國集成電路產業年複合增值率為21%,約是同期全球增速的5倍左右,我國以晶片產業為代表的高新技術行業,具有強勁發展動力。

  不過,目前全球晶片主要由美日歐企業生產,高端市場幾乎被美日歐壟斷,美國佔比尤為巨大。資料顯示,國產晶片的市場份額只佔10%,全球77%的手機是中國製造,但其中不到3%的手機晶片是國產。而根據清華大學微電子學研究所長魏少軍的《2017年中國集成電路產業現狀分析》報告,中國在多個電子行業的核心部件,晶片國產率均為零,包括伺服器、記憶體DRAM、快閃記憶體NAND Flash、數字信號處理器、手機的嵌入式處理器、用於通訊網絡管理的FPGA等。

  【源解碼】中興觸發產業鏈現象 手機股捱沽

  中美貿易戰導致部份資金湧向具避險功能的金融工具,例如美債或黃金,中短期而言,貿易戰對兩國製造業或科技類股份亦將造成不明朗因素。而且現時只是貿易戰開頭,未來雙方談判需時,對股市將造成負面影響,相關股份暫不宜沾手。

  中興制裁事件帶動相關產業連環暴跌,再次提醒投資者產業鏈現象。例如一部智慧手機涉及的工序,需要經過十幾個國家、上百家企業提供電子元件和軟體程式才能出廠,這是一條複雜的產業鏈,榮損與共,產業鏈上任何一環出現重大差錯,受打擊的是產業鏈上所有廠家以及消費者。

  此外,中興受制裁將影響中國5G的發展進程,以至令整個科技板塊受牽連。光大新鴻基財富管理策略師溫傑表示,中興作為全球5G技術及其標準的主要參與者,目前市場較為關注5G通訊業務對其發展所帶來的潛在效益。市場預期5G的數據傳送速度可達4G的100倍,同時可滿足更多的接駁口以及具有更高的能源效益。集團於5G的業務發展領先,目前申請與其相關的專利超過1500項。而2018至2020年為5G網絡成型的關鍵期,集團擬投入相關項目的研發費用超過400億元人民幣。

  去年勁升的手機設備股及科技股,自四月中美貿易戰展開以來全線應聲倒地,其中騰訊(700)、瑞聲(2018)、舜宇(2382)、聯想(992)、比亞迪電子(0285)四份月的跌幅介乎3%至20%。此外,外國企業與中興有業務往來的的ACIA、Lumentum、以及fabrinet股價亦紛見下挫。

  中美談判需時 科技股不宜盲目追入

  中興通訊早前公佈,公司已決定就美國商務部發出的出口權限禁止令採取相關美國法律下可採取的某些行動,相關行動的公開披露,取決於公司美國法律顧問的建議及公司與美國政府相關部門的溝通情況等因素。因此,公司H股將維持停牌,以待進一步發布內幕消息。

  事實上,除著中美貿易戰風險升級,對科技公司的監管日益收監,以及政治因素造成的利空,基金今年將大手減持科技股,從美股、日股以至港股,科技股均面臨沉重沽壓。踏入2018年中美貿易戰短短一個月轉變為科技戰,市場預期中美雙方談判需時,為科技投前景增添諸多不明朗,投資者在選擇科技股時需更加審慎,不要公因司冠上「科技」便盲目追入。

  另外,科技股經過去年的大幅上揚之後,估值己經不再便宜。美銀美林報告指出了2018年十大拋售科技股的理由,包括估值太高、科技股面對加強監管的趨勢等。報告稱科技股和電商股目前每股盈餘(EPS)佔美股的1/4,這一水準通常伴隨著泡沫極限的到來。過去7年中美電商類股票一度飆漲624%,是四十年以來最大的泡沫。