【源傳媒訊】受到「走出去」政策導向的支持,近幾年內地企業紛紛出海試水,但2017年內地對外併購活動無論金額還是宗數都明顯回落。以萬達為例,2017年是萬達海外併購的分水嶺,從萬達的遭遇可以窺探在政策和環境不斷變化的當下,中企出海的三個風向標。

  源傳媒記者 潘仲曉

  截至2017年,萬達在海外總投資預計已高達2451億元(人民幣,下同),且投資版圖極為豐富,覆蓋了影視、娛樂、足球俱樂部等泛娛樂行業,如2012年萬達在海外進行的第一筆收購,就是以26億美元收購了全美第二大院線AMC;2013年,萬達斥資3.2億英鎊收購英國遊艇公司Sunseeker International;2015年,萬達集團收購西班牙足球甲級聯賽中的馬德里競技隊20%的股份;2016年更是萬達收購海外院線頗為豐收的一年,美國傳奇影業、歐洲院線Odeon & UCI Cinema Group、美國院線CarMikeCinemas都是這一年被王健林收入囊中。

  萬達出海計劃「剎車」

  在國內轉型成為萬達商業服務運營管理商,在國外併購海外地產和娛樂資產擴展業務版圖,王健林對萬達未來發展的佈局日漸清晰,但這個如意算盤卻未能打響。

  2017年,萬達各種負面消息頻出,出海計劃猛然「剎車」。去年6月中旬,銀監會要求各家銀行排查包括萬達集團、海航集團、復星等多家民營企業的授信及風險分析,認為其在海外投資情況較兇猛。7月,發改委表示有關部門將繼續關注房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域非理性對外投資傾向,防範對外投資風險,建議有關企業審慎決策。在發改委重點提到的五大領域中,萬達幾乎全中。不僅如此,據外媒報道,更早前萬達六項境外投資項目都被國有銀行暫停發放貸款。

  「受傷」的萬達只能不斷拋售海外項目,一些還沒成型的併購計劃也不得不中途叫停。2018年1月,萬達酒店宣佈擬作價3560萬英鎊出售倫敦ONE項目的60%股權。2月出售馬德里競技俱樂部18%股份,交易作價估計在5000萬歐元左右。王健林也曾在多個場合表示,未來的投資重點將放在國內,同時亦強調自己在國內的資產佔93%,國外資產僅佔7%。

  除了萬達以外,海航集團在出海路上也頗受波折,其解決方法同樣也是拋售海外物業,其分佈於美國的數個物業項目就正尋找買家接收。另外,早前安邦頻繁地併購海外地產和金融項目,浙江羅森內裡收購義大利AC米蘭足球俱樂部等,都受到國家重點關注。

  海外併購宜依據國家需要

香港中文大學經濟學副教授莊太量

  萬達出海遭遇滑鐵盧,對中企「走出去」有何啟示?「長遠來看,企業走出去賺到的錢最終需要回流內地,企業行為要符合國家的實際需要。」香港中文大學經濟學副教授莊太量表示,萬達走出去的不只是地產,當中還涉及影視、娛樂等非萬達的核心行業,而這類行業的併購並未得到國家支持,加上2017年人民幣匯率下降,外匯儲備急跌,國家為了保底,自然要對中資「出海」行為有所監管,雖然國家支持企業「走出去」,但並不是沒有限制。

萊坊大中華區研究及諮詢部主管紀言迅

  其次,併購目標的業務性質也很重要。萊坊大中華區研究及諮詢部主管紀言迅指出,內地政府鼓勵企業併購與其專長所在、行業相關的企業,這樣才能夠令併購的企業與主要業務互相配合。而足球會、旅遊和娛樂這類產業,不僅與企業本身的業務沒有太大關聯,且投資費用大,還需通過內地銀行融資,一旦政策收緊,易對銀行體系產生影響。

  根據羅兵鹹永道報告顯示,2017年中國對外併購活動交易金額從2016年的208億美元跌至121億美元,跌幅高達41.8%。中國商務部部長鍾山早前在十三屆全國人大一次會議記者會上表示,2017年對外併購活動下跌是非理性對外投資得到了有效遏制。他表示,通過「降虛火」、「擠水分」,企業對外投資將變得更穩健和更理性。不過,他亦對中國對外投資的整體形勢表示肯定,並認為對外投資與現階段我國發展水準和發展要求是相適應的,也符合經濟發展規律的。

  「中資企業走出去,可以跟著一帶一路走」,而在具體項目方面,紀言迅建議,「地產、物流、工業等都對經濟有幫助,特別是工業方面,對一帶一路建設會有所幫助。」國家層面來說,雖然中國企業「走出去」的大方向,但過於激進的海外投資如果演變成金融層面風險,就會得不償失,因此出臺相應的規範也是情理之中。對於企業來說,「走出去」不能操之過急,並且要有詳細的部署。展望2018年,莊太量表示,「走出去」應該不會放緩,併購始終是內地企業和銀行業的需要,但他認為,企業在作出併購決定時,要依據國家需要。

萬達主要對外投資

  【源解碼】四巨頭聯手相助萬達 線上+線下零售被重估

  進入新的一年,萬達聚焦在內地的佈局似乎又讓其重獲生機。2018年剛開始,騰訊控股(700)就作為主發起方,聯合蘇寧、京東和融創集團(1918)注資340億元(人民幣,下同),收購萬達商業在香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份。在四家公司進入後,萬達商業將改名萬達商管集團,成為純粹的商業管理運營企業。對於萬達來說,2017經歷了種種波折後終於喘定一口氣,當然要利用手上的籌碼吸引資金。眾多巨頭們出手相助萬達,目的是讓萬達商管集團能夠盡快上市,而對於蓄力發展新零售的互聯網公司來說,萬達線下的零售價值和其線下網絡正是其最稀缺的資源。

  萬達的線下價值 巨頭的線上價值

  以萬達商管旗下最為人熟知的萬達廣場為例,根據萬達官方資料,截至2017年底,已經在全國開業的萬達廣場就有235座,持有已開業商業面積3151萬平方米,年客流量31.9億人次。另外,萬達還擁有文化旅遊城、酒店、影院、兒童產業等線下消費資源。

易方資本高級分析師關博文

  另一邊廂,對於萬達來說,騰訊、蘇寧、京東的線上流量,對其本身線下商業零售的導流作用也不容小覷。易方資本高級分析師關博文指出,與萬達的聯姻中,騰訊只做自己擅長的部分,即提供平臺導流,不直接參與管理,很符合騰訊能力和定位。除了騰訊外,蘇寧與萬達的合作,也可以看作兩家公司的強強合作。蘇寧旗下的雲商採取的也是線上線下融合的模式,兩者合作,雲商能夠依靠萬達的線下店鋪和人流,萬達也能夠吸收蘇寧的線上線下融合經驗。如此看來,這次合作可以說是雙方基於利益的雙贏合作模式。

  新零售:未來零售風向

  過去幾年,騰訊在新零售的動作甚多,最近還相繼投資了京東、永輝和家樂福三大零售巨頭。而騰訊的老對手阿裡巴巴同樣也在新零售上密密佈局。兩者不謀而合的步伐,不僅只是相互之間的競爭,更是對未來零售方向的把握。關博文指出,線上流量用戶擴張紅利已經到頭。阿裡巴巴主席馬雲也已意識到純電商已不足以支撐零售的未來,他曾表示,未來十年,將會是線上、線下和物流結合在一起的新零售時代。

  實際上,早幾年火爆的線上零售,也面臨著增速放緩的問題。根據招商證券零售行業的研究報告顯示,2014年到2016年間,阿裡巴巴年度活躍買家的增速連續下降,從2013到2016年,京東的獲客成本88元/人升至188元/人。零售環境不斷波動的背景下,互聯網巨頭們率先意識到,實體商業或許是流量爭奪的又一重要關口。而線下零售經過多年的掙紮,終於迎來一線曙光。

  企業之間有競爭,但也可以有合作。在商業形式變化瞬息萬變的今天,企業錯過一個風口,錯失的可能就是幾年的發展。而企業間利用各自的優勢進行跨產業合作,取長補短,也未嘗不是一種更加高明和智慧的手段。

四家公司對萬達的投資一覽